作为“中国互联网医疗第一股”的平安好医生登陆香港证券交易所后，交出了上市后的首份“成绩单”：尽管2018年平安好医生总收入同比增长78.7%，达到33.38亿元，但是仍然巨亏9.13亿元。统计显示，平安好医生上线4年以来累计亏损金额已近30亿元。另一方面，管理费用的成本呈“爬坡式”上涨趋势，2018年达到9.95亿元。而董事长王涛的年薪经过2017年的翻番，2018年同比增长25%，突破2000万。
此外，年报还暴露出平安好医生通过“烧钱”模式催生业绩大幅增长，却掩盖不住盈利能力的萎靡不振。
管理费用成本四年涨四倍 平安好医生董事长年薪突破2000万元
平安好医生于2014年成立，是平安集团旗下互联网业务板块的重要成员。2018年登陆港交所并创下港股最大规模IPO，成为互联网医疗第一股。
王涛于2014年8月20日加入中国平安集团，2016年5月任平安好医生董事长，此前曾任阿里巴巴集团副总裁、阿里云总经理。2018年年报显示，王涛年薪高达2059万人民币。而2016年时年薪为702.8万元，2017年同比翻倍达到1634.6万元。
在一份2849家A股上市公司董事长2017年年薪排行上，年薪超过1000万者仅有6人，排名前三的分别为迈瑞医疗董事长李西廷年薪1933.44万元，药明康德董事长Geli年薪1710.76万元，伊利股份董事长潘刚年薪1486.56万元。
然而从巨额亏损的业绩来看，平安好医生董事长年薪的一路高涨并非“应有所得”。2015年到2018年，平安好医生亏损总额分别为3.24亿元、7.58亿元、10.02亿元、9.13亿元，2018年同比略有止损，净亏损下降8.8%，但是亏损额仍然巨大。4年累计亏损近30亿元。
从董事长年薪的“高歌猛进”可管中窥豹看出平安好医生的管理费用成本高企不下。数据显示，2015年到2018年的平安好医生管理费用分别为2.52亿元、4.61亿元、7.11亿元、9.95亿元。
业务规模在扩大为何毛利率却下降?
从收入规模看，平安好医生表现亮眼。2015年到2018年，平安好医生分别实现了营业收入2.79亿、6.01亿、18.68亿和33.38亿元人民币，其中2016年、2017年的收入增速分别达到了116%和211%。
无论从整体业绩还是各业务板块，平安好医生的收入增长喜人，但是高收入背后却没有提振利润水平。平安好医生现有四大业务，家庭医生服务、消费型医疗、健康商城及健康互动和管理。2018年，家庭医生服务收入4.1亿元，同比增加69.6%，毛利率却由58.9%下降到40.1%，降幅最为明显达到18.8%。
消费型医疗收入9.05亿元，同比增加38.2%，毛利率却微降0.2%;健康商城收入2.01亿元，同比增加108.1%，毛利率降了0.9个百分点;健康管理和互动收入1.28亿元，同比增长111.5%，毛利率下降0.3%。
业内人士指出，平安好医生的核心业务“家庭医生服务”主要由平安集团采购;消费型医疗业务主要依靠平安集团的销售渠道售卖;健康商城业务依赖自营模式;健康管理和互动业务利用广告变现，但营收贡献比例过低。
方正证券董事总经理姜天骄表示，销售规模在上升，所有毛利率在下降，这些线索指向了一个点——这不是2C的业务，而是2B的业务，这不是规模效应带来了公司本身平均成本的下降，而是依赖度提升带来了对方客户(主要是平安集团)的议价力提升。
平安好医生的财务数据也证实，2018年的关联交易约13亿元，占比平安好医生2018年的33.38亿元收入的1/3多。2017年平安好医生18亿收入中的11亿来自平安系企业，更是占了将近2/3。
另一方面也反映出平安好医生通过“烧钱”砸出漂亮的业绩，却不可避免上升的成本对利润的吞噬。环球健康记者统计发现，2015年到2018年的销售及营销费用分别烧掉1.79亿元、7.81亿元、7.24亿元、12.39亿元。其中，推广营销和广告费用分别烧掉1.3亿元、5.9亿元、4.7亿元、6.7亿元。
2018年财报也指出：销售及营销费用的增长主要是因为随着业务快速发展，与业务密切相关的业务宣传费、佣金的增加，以及获得客户及用户活跃相关费用的显著增长。
家庭医生服务数据存疑：1名医生日均咨询量达83人次
家庭医生服务是平安好医生自建医疗健康生态系统的起点，于2015年开始上线运营。用户通过平安好医生App或在平安集团其他App中均可以进行在线医疗咨询，包括问诊、用药及健康管理服务等。
2015年到2018年，平安好医生的注册用户量“爬坡式”上升，分别达到3030万、1.32亿、1.93亿、2.65 亿;月度活跃用户分别达到560万、2180万、3290万、5470万。也就是说2018年平均5个中国人就有1个注册了平安好医生。
记者在平安好医生APP上看到，在线咨询服务大体分为免费和付费两种，由平安全职医生提供的为免费咨询服务，平安的专家门诊图文咨询则需要付19.9元，还有价格从30元到500元不等的“兼职医生”在线问诊服务。
据2018年财报显示，家庭医生日咨询量达到53.5万人次，同比增长45.4%。而其自由医疗团队的数量为1196人，外部名医数量为5203人。这也就意味着，平均每位医生每天的咨询量达到83人次，远远超过三甲医院单个医生的日接诊量。
这么大的咨询量，家庭医生们应付得过来吗?带着这样的疑惑记者点开了平安全职医生的免费咨询服务，接诊的为“汤黎敏医生”，开始长达5分钟的对话里，都是由人工智能代替医生进行“问询”，5分钟后“汤黎敏医生”对记者的病情进行了诊断，并开具用药建议，填写个人信息后可以直接进行药品购买。记者注意到，需患者确认为复诊才能开具处方。整个过程总共花费了10分钟左右。
由此，按照每位医生日咨询量83人计算，医生得不吃不喝得每日工作近14个小时才能完成这个数量。业内人士表示，这显然是不可能的，平安好医生的外部医生占据八成以上，他们在做好本职工作的同时，不可能有那么多的时间。
“我们的日均在线咨询量达到53.5万，相当于53个大型三甲医院日咨询量的总和，可以说平安好医生的头部优势日渐巩固。”现在看来，王涛在财报发布会上引以为豪的数据，实则经不起推敲。
业内人士认为，医疗行业盈利大头是药品和治疗的费用，诊费占比较少。而利用家庭医生服务作为流量入口，转化能力也有限。互联网医疗短期内或依旧无法实现盈利。
一方面，烧钱永无止境;另一方面，盈利遥遥无期，也难怪资本市场选择了用脚投票，截至发稿前，平安好医生收盘价为43.1港元，总市值456.3亿港元，缩水了近150个亿。
撇去“泡沫”，平安好医生还能走多远?(王志胜)
